הצעת מחקר: השפעות של חולשות מהותיות בבקרות הפנימיות בחברות על מחירי המניות שלהן

הצעת מחקר: השפעות של חולשות מהותית בבקרות הפנימיות בחברות על מחירי המניות שלהן

תוכן עניינים

מבוא 3
רקע לחוק סרבנס-אוקסלי 4
סקירת התקינה וספרות מקצועית 5
סקירת התקינה 5
התפתחות הSOX הישראלי 6
תיחום מצומצם לעומת התקינה האמריקאית 6
תיקון חולשה מהותית 7
תקני הביקורת בישראל 7
סקירת ספרות מקצועית 7
המתודולוגיה 9
שאלות המחקר 9
אוכלוסיית המדגם 9
שלבי המחקר 12
ניתוח הנתונים והתוצאות 13
השערת המחקר 13
ביבליוגרפיה 14

מבוא

הצעת מחקר זו עוסקת בנושא הבקרה הפנימית בחברות הציבוריות על פי חוק סרבנס-אוקסלי Sarbanes-Oxley. במסגרת חוק זה ליקוי מעל סף מסויים של מהותיות ("חולשה מהותית") מצריך דיווח לציבור הן על ידי החברה והן על ידי רו"ח המבקר.
לאחר פרסום החוק והחלת יישומו, נשמעו תיאוריות הגורסות כי חברות אשר לא יפעלו לחיזוק הבקרה הפנימית ויאלצו לדווח על בקרה פנימית, "יענשו" על ידי השוק בכך שמחיר המניה שלהם ירד, מאחר ומטרת החוק היא להגביר את השקיפות ואמון המשקיעים ואילו חברה שדיווחה על חולשה מהותית אמנם הייתה שקופה אך בכך ישנה עדות לליקוי באותה חברה, הטענה היא שמשקיעים יעדיפו להשקיע בחברות עם בקרה פנימית טובה יותר, ירידה דרסטית במחיר המניה מרמז על כך שפירסום חולשה משמעותית גרם למשקיעים להעריך את איכות ההנהלה בפיקוח על איכות הדוחות הכספיים והבקרה הפנימית, אך מעבר לעלות הנוספת שתדרש בעקבות החולשה המהותית ועל אף התיאוריות המוזכרות למעלה לדעתי מדובר ב"תיאוריה שיווקית" שמטרתה לשכנע את החברות ליישם את החוק. אמנם המטרה היא טובה אך לדעתי לא ניתן להוכיח השפעה של חולשה מהותית על מחיר המניה מאחר ולדעתי המשקיע הסביר בוחן מדדים אחרים אצל החברה כגון צפי גידול ורווחים עתידי והוא מעדיף אותם על פני דיווח בבקרה הפנימית, בנוסף לטעמי גם אם דווחה חולשה מהותית זה מעיד על ליקוי מהותי באזור מסוים אבל לא מעפיל על כל החברה ולכן לדעתי לא ניתן להוכיח שחולשה מהותית תשפיע לרעה על ביצועי החברה.
בנוסף לכך חברות המיישמות SOX משקיעות משאבים רבים על מנת לפעול על פי התקנות, השקעות אלו כוללות עבודה רבה בשנת היישום הראשונה ועלויות תחזוק בשנים הבאות, העלויות כוללות שעות פנימיות של עובדי ומנהלי החברה, יועצים ואף רואי חשבון מבקרים וחשוב לדעת האם עלויות רבות אלו אכן נותנים ערך למשקיע, האם המשקיע מסתמך על דיווחים הקשורים לבקרה הפנימית בשיקול ההחלטות שלו בבואו להעריך פעולות השקעה בחברות המיישמות SOX. לכן בעבודה זו אבקש לבחון את נושא הבקרה הפנימית על פי תקני ה-SOX.
שאלת המחקר היא: האם ישנה השפעה משמעותית לחולשה מהותית בבקרה הפנימית ולביצועי החברה ומחיר המניה שלה?
בעבודתי אתמקד בחברות אשר נסחרות בבורסה הישראלית אשר דיווחו על חולשה מהותית, לבחון את תנודות המניה של החברה בתקופה שלפני הדיווח ומספר ימים לאחר הדיווח. העבודה מחולקת לפרקים הבאים: בפרק ראשון רקע והסבר לחוק סרבנס-אוקסלי; בפרק אציג את התקנים החשבונאיים וספרות רלוונטית; והפרק שלישי עוסק בהשערות המחקר והמתודולוגיה.